近來發(fā)布的美國多項(xiàng)關(guān)鍵通脹數(shù)據(jù)降溫，其中美聯(lián)儲優(yōu)先關(guān)注的美國10月核心個人消費(fèi)支出(PCE)價格指數(shù)年漲3.5%，創(chuàng)2021年4月來最小升幅。
這使得前者完成加息，以及明年更早降息的預(yù)期越發(fā)升溫，美元指數(shù)因此受到拖累，并在11月累跌超3個百分點(diǎn)。
然而歐元并未借勢乘勝追擊，過去多日連收中陰。
原因在于，歐元區(qū)的通脹也在猛踩剎車，地區(qū)CPI年漲幅也從10月的2.9%進(jìn)一步降至11月的2.4%，連續(xù)第3個月遠(yuǎn)低于預(yù)期：
圖源：TradingView; euronews
不只是歐元區(qū)，多個發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通脹下降速度快于預(yù)期，標(biāo)志著多家央行兩年來抗擊物價飛漲的行動將迎來轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
這是否意味著表象一蹶不振的美元“又要行了”？歐元是否又要回到漫漫熊途？
比爛大賽再打響
下周三(13日)和周四，美聯(lián)儲和歐洲央行將先后結(jié)束議息會議。這一關(guān)鍵時間節(jié)點(diǎn)也有可能成為新一輪比爛大賽的開始。
一方面，美聯(lián)儲的處境市場已早有判斷。無論主席鮑威爾如何強(qiáng)調(diào)通脹風(fēng)險，保留收緊政策的可能，但投資者中的主流判斷顯示，美聯(lián)儲明年可能至少降息100基點(diǎn)。
CME Fedwatch 利率工具 來源：cmegroup
另一方面，歐元區(qū)幾乎所有類別的物價壓力都有所緩解，11月通脹率“朝著2%的目標(biāo)又邁進(jìn)了一大步”。這似乎預(yù)示著，歐洲央行下調(diào)利率的速度將比目前指引更快。
歐洲央行短端歐元遠(yuǎn)期利率交易情況顯示，市場預(yù)計該行明年年底前降息幅度約130個基點(diǎn)，上周初為約90個基點(diǎn)。市場對歐銀3月開始降息的概率定價也從一周前的40%驟升至75%左右。
什么會促使歐銀更快降息？
歐洲央行在10月的最近一次會議上維持利率不變，中止了連續(xù)15個月的激進(jìn)加息周期。隨著政策緊縮釋放強(qiáng)硬的抗通脹的效力，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動也在同步大幅放緩。
歐元區(qū)3季度GDP萎縮0.1%，與此同時，衡量的私營部門活力的采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)調(diào)查也顯示，歐元區(qū)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)均出現(xiàn)收縮，11月讀數(shù)降至50以下。綜合來看，這也可能導(dǎo)致地區(qū)經(jīng)濟(jì)在4季度陷入連季萎縮的技術(shù)性衰退。
鑒于歐元區(qū)目前的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)況，央行有采取過度限制性貨幣政策的“嫌疑”。
而若將基準(zhǔn)利率與總體通脹的差值計算得到2.1%的實(shí)際利率水平，已達(dá)2007年7月以來的最高水平。
德國預(yù)算危機(jī)雪上加霜
另一方面，歐元區(qū)頭號經(jīng)濟(jì)體德國的財政危機(jī)也有可能進(jìn)一步拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)。
此前，德國最高法院裁定，德國聯(lián)邦政府將抗擊疫情剩余的600多億歐元用作氣候轉(zhuǎn)型的做法違憲，聯(lián)邦政府不得不凍結(jié)所有財政預(yù)算。
德國總理朔爾茨及其執(zhí)政聯(lián)盟必須決定明年削減哪些項(xiàng)目的支出，可能導(dǎo)致該國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩。
有鑒于此，許多機(jī)構(gòu)改變了預(yù)測，將歐洲央行明年最早降息的時點(diǎn)提前至1季度。
什么會阻止歐銀更快降息？
德國央行行長、歐銀管委內(nèi)格爾(Joachim Nagel)在近日的講話中指出，“我們還沒有贏得對抗通脹的勝利?！?/p>
他形容通脹是一頭“頑固、貪婪的野獸”，因此現(xiàn)在宣告勝利還為時過早。
鑒于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨挑戰(zhàn)，通脹壓力的重新抬頭多半會源自外部因素，某些地緣政治的不確定可能令能源價格突漲并傳導(dǎo)至其他消費(fèi)品的潛質(zhì)——復(fù)制去年俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)前后的場景。
例如，OPEC+大幅削減石油產(chǎn)量可能會受到德國決策者的密切關(guān)注，將其視為進(jìn)一步收緊政策的證據(jù)，即便歐洲央行的鴿派成員可能更傾向于鎖定核心物價，而將能源置于考量之外。
還有一張緊縮“王牌”
歐洲央行行長拉加德(Christine Lagarde)近日向歐洲議會表示，該行可能會討論比計劃更早停止最后一次債券購買，以加快資產(chǎn)負(fù)債表的縮減。
當(dāng)前歐洲央行的資產(chǎn)負(fù)債表上，充斥了上次金融危機(jī)，以及新冠疫情期間購入的債券。
內(nèi)格爾也表示，歐洲央行應(yīng)該縮減資產(chǎn)負(fù)債表，這意味著央行或?qū)⒑芸斐鍪垡奄弬虿辉儋徺I更多。
此舉將令流通市場上的債券供應(yīng)上升，供需再均衡過程也會推動市場利率在更長時間內(nèi)保持高位。
考慮到英國央行和美聯(lián)儲均已開啟了類似的“縮表”進(jìn)程，歐洲央行的這一轉(zhuǎn)變有望推動歐元兌美元及英鎊匯率走強(qiáng)。
歐元貨幣對分析
- 歐元美元(EURUSD)
歐洲央行降息預(yù)期鵲起令歐元/美元連日承壓下滑，數(shù)日連收中陰后，匯價打破11月來形成的快速反彈通道。
一旦重新落入10月緩慢盤升通道內(nèi)，匯價或很快測試11月6日高點(diǎn)1.0755附近弱支撐。
隨后5月低點(diǎn)1.0633將是又一重要節(jié)點(diǎn)，9月15日低點(diǎn)，及10月12日高點(diǎn)也都落位于此。
歐元美元日線圖 來源：FXTM富拓MT4平臺
上行機(jī)會來看，反攻需收復(fù)8月30日高點(diǎn)與3季度跌勢的61.8%回撤位以重塑升勢；往上將再沖8月來高點(diǎn)1.1016。
- 歐元日元(EURJPY)
歐元/日元也在日元反彈背景下發(fā)出見頂信號：交叉盤一方面形成日線波段的更低頂?shù)祝瑫r也打破了10月形成的漲勢。
后續(xù)下行風(fēng)險來看，6-7月高點(diǎn)158.00料有相當(dāng)買盤承接力，隨后9月震蕩箱體下軌156.60一旦失守，匯價頂部信號將更為明確。
歐元日元日線圖 來源：FXTM富拓MT4平臺
上行機(jī)會方面，160整數(shù)關(guān)對匯價始終具有一定牽引力，站回則下行壓力將初步緩解。
再往上，11月21日盤中低點(diǎn)，也是高位小雙頂頸線位161.23的爭奪相對重要，站上將重塑挑戰(zhàn)年內(nèi)高點(diǎn)的基礎(chǔ)。
- 歐元英鎊(EURGBP)
數(shù)月來英國通脹雖然也顯著下滑，但仍較歐美更高，這使得歐鎊吞下一波七連陰后再次回到二季度墜入的低位寬幅震蕩區(qū)間。
下行也將隨即瞄準(zhǔn)去年11月低位0.8546，以及6月及9月低點(diǎn)0.8523兩道支撐。后者再失，匯價將難免刷新去年8月來的最低水平。
反彈則需關(guān)注8月下旬低點(diǎn)0.8610至10月低點(diǎn)0.8616一帶阻力，隨后還將面對11月6日低點(diǎn)0.8648頸線位的嚴(yán)酷壓制。
歐元英鎊日線圖 來源：FXTM富拓MT4平臺
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